As construtoras devem aumentar as suas receitas no terceiro trimestre deste ano (3T24) graças ao ritmo das vendas fortes no período, segundo relatório do Bank Of America (BofA) divulgado ao mercado.
Construtoras com foco no público de baixa renda, como MRV (MRVE3) e Tenda (TEND3), devem apresentar recuperação gradual nas margens brutas, enquanto construtoras em fase de expansão, como Cury (CURY3) e Direcional (DIRR3), devem ver as receitas acompanhando o crescimento de vendas, conforme os analistas.
Para a MRV, a estimativa do BofA é de um lucro líquido de R$ 108 milhões no Brasil, um aumento relacionado ao fortalecimento das operações da companhia, que também aposta em crescimento no exterior.
A Cury, outro destaque positivo no setor, deve manter a estabilidade nas receitas, embora com leve queda nas vendas no trimestre. A Direcional, beneficiada pela forte demanda de imóveis no setor popular, deve registrar um lucro líquido de R$ 151 milhões, com o suporte adicional do programa Pode Entrar, criado para facilitar o acesso à casa própria.
O projeto, por sinal, terá impacto positivo nos resultados das construtoras voltadas ao público de baixa renda, como a Direcional, que registrou receita sólida impulsionada pela produção acelerada e melhora nas margens, segundo o banco.
Os estrategistas que assinam o relatório dizem que as construtoras focadas na renda média e alta, como Cyrela (CYRE3) e Eztec (EZTC3), podem enfrentar dificuldades no 3T24, especialmente com a necessidade de oferecer descontos para estimular vendas e reduzir estoques.
Apesar do aumento na receita esperado para a Eztec, impulsionado pelas vendas de estoque e o reconhecimento do projeto Lindenberg, o BofA projeta que as margens ainda devem estar sob pressão. A Cyrela, com participação em joint ventures, espera lucros, mas com margens apertadas devido ao excesso de estoque.
Cautela
O BofA se mantém cauteloso quanto à Tenda, que, apesar do crescimento nas receitas, enfrenta desafios nas margens devido a provisões elevadas e aos altos custos de construção. No caso da Even (EVEN3), a estimativa é de uma queda na receita e no lucro, com o impacto da diminuição das vendas e de provisões para cobrir perdas na venda de participações.
“Mantemos uma visão otimista para construtoras de baixa renda, vendo fundamentos sólidos e retornos atraentes. As principais escolhas são Cury, pelo momentum de lucro e retornos em caixa, e MRV, pela avaliação atraente”, diz o relatório. A Cury, segundo os analistas, é favorecida pelo crescimento de lucros e forte retorno de caixa, com potencial de alta no valor das ações e uma taxa de dividendos de 9%. A MRV, por sua vez, apresenta uma avaliação atrativa, com valor de mercado abaixo do valor contábil, e é vista com otimismo em razão de um gatilho positivo de geração de caixa esperado para o quarto trimestre de 2024.
O banco de investimentos alerta que, embora o setor de baixa renda mantenha fundamentos sólidos e atrativos para os investidores, construtoras voltadas para a renda média e alta, como Cyrela e Eztec, provavelmente devem enfrentar desafios relacionados à acessibilidade e à necessidade de políticas de desconto, impactando as margens e exigindo estratégias mais cautelosas.
| Construtora | Preço-alvo | Potencial de alta (ações) | Dividend yield | Classificação |
|---|---|---|---|---|
| Cury (CURY3) | R$ 30 | 22% | 9% | Compra |
| Direcional (DIRR3) | R$ 37 | 21% | 9% | Compra |
| MRV (MRVE3) | R$ 15 | 112% | 2% | Compra |
| Tenda (TEND3) | R$ 10 | 30% | 1% | Underperform* |
| Cyrela (CYRE3) | R$ 24 | 13% | 5% | Underperform* |
| Even (EVEN3) | R$ 7 | 13% | 4% | Underperform* |
| Eztec (EZTC3) | R$ 14 | 3% | 3% | Underperform* |
*Underperform: desempenho abaixo da média do mercado, equivalente à venda
O que os analistas esperam das construtoras no 3T24:
- MRV (MRVE3): espera-se estabilidade na receita, com recuperação das margens. Estimativa de R$108 milhões em lucro líquido para a operação no Brasil.
- Cury (CURY3): receita deve se manter estável trimestre a trimestre, com expectativa de leve queda no lucro devido ao aumento em SG&A (provisões de bônus).
- Direcional (DIRR3): receita mais forte, acompanhando o aumento da produção. Estimativa de R$151 milhões em lucro líquido.
- Tenda (TEND3): provável crescimento na receita, com recuperação de margens após provisões pesarem nos resultados do 1S24.
- Eztec (EZTC3): receita impulsionada por vendas de estoque, com margens recuperando para 34%.
- Cyrela (CYRE3): Receita deve crescer, com lucro impulsionado pela renda de joint ventures. Estimativa de R$365 milhões em lucro líquido.
- Even (EVEN3): Receita menor trimestre a trimestre, com estimativa de R$36 milhões de lucro líquido.
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